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原油暴跌PTA单边下行

相关专题：化纤原料发布时间：2012-06-05

　近期，PTA受需求不足和油价暴跌的双重压力，期价一泻千里，短短15个交易日跌幅超过1000元/吨。虽然偏弱的供需面使得PTA价格持续承压，但直接推动PTA暴跌的则是原油的颓势。笔者认为，后市影响油价走低的因素依然存在，并且在不断演绎，PTA跌势恐难止。

　　供需维持弱平衡

　　PTA需求不足早已是市场共识，但远低于市场预期的经济数据还是加重了投资者对后市的担忧，市场心态渐趋谨慎，PTA期价开始走跌。在买涨不买跌的心态推动下，下游企业备货谨慎，多随用随买，采购维持刚需，终端织机企业开工率维持低位，长丝和短纤库存走高，聚酯企业压力加大。在需求不足的情况下，PTA企业检修增加，新产能投放一推再推，PTA开工率不断下滑，勉强维持着孱弱的平衡格局。

　　油价暴跌直接推动PTA下行

　　处于偏弱供需格局的PTA及其下游各产业链基本维持着盈亏平衡和微亏的状态，但上游原油价格的暴跌无疑打开了PTA单边下行的窗口。在原油价格大跌的影响下，PTA一路下行，走出一波几乎无抵抗的单边下跌行情。但在此过程中，PTA企业始终维持在盈亏平衡状态，表明成本塌陷是推动PTA此轮大跌的主要因素。

　　后期油价有望继续下跌

　　此轮油价暴跌的主要因素有三方面：一是中国经济增速持续下滑；二是美国经济数据不佳；三是欧债危机发酵，债务危机进入一个新阶段。其中，欧债危机进入新阶段在原油暴跌中起着主导作用。

　　中国经济增速下滑既是外围因素的影响，也是我国政府主动调控的结果。在我国追求更有持续和更有质量的经济增长过程中，经济增速放缓基本是一个定局，市场关心的是，我国经济增速是否下滑过快。近期我国公布的经济数据加剧了市场的担忧情绪，对原油价格下跌起到了一定的推动作用。

　　美国经济数据不佳加大了市场对全球经济下滑的担忧。除了美国非农就业数据不佳之外，美国4月个人储蓄率由3月的3.5%降至3.4%，引发了美国消费者能否继续保持目前消费水平的担忧。整体上看，美国经济的复苏建立在美联储低息政策支持上，基础并不牢靠，而一旦经济数据不佳往往会引起商品市场价格的较大波动。

　　如果说中国和美国经济数据不佳对原油价格起到了推波助澜作用，那么欧债危机进入一个新的阶段，则是对油价暴跌的致命一击。希腊退出欧元区对全球金融市场的影响不仅仅是将对全球金融市场造成休克性的地震，更重要的是，在此前提下，西班牙银行危机将极大地放大市场恐慌，或将造成欧洲银行流动性的枯竭。如此，很快欧元区将会出现银行系统性的危机，进而再次引发全球性的流动危机，威胁到正在缓慢复苏中的全球经济。因此，正是西班牙银行的危机，引爆了原油价格的暴跌。从目前的运行情况看，西班牙银行危机远未结束，原油下跌风险短期不会消失。

　　从整体上看，偏弱的供需面对PTA价格持续施压，而欧债危机进入新的阶段将继续打击原油价格，PTA跌势难止。

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