WSJ记者Hilsenrath认为，最新公布的10月FOMC会议纪要以及最近美联储官员的言论显示，美联储放弃使用QE刺激经济已经是板上钉钉了，尽管此外放缓QE的言论已经引起市场的巨大动荡。他写道：

在今年夏天他们（美联储官员）讨论和对外声称（放缓QE的）可能的时间安排时，对市场造成的冲击，以及市场利率的上涨和股市的下跌令他们自己都惊讶了。

本周三公布的10月的会议纪要显示，美联储官员继续预期“在未来几个月”结束债券购买计划。但他们也花了大量的时间制定应对意外事件的方案，同时给公众量身定做一条信息，缓解QE结束对市场造成的冲击。

但投资者对周三公布的会议纪明显感到失望。美国股市下跌了，十年期国债收益率上涨了。但伯南克仍已经明确表示，最终将放弃QE计划。

美联储下次议息会议将在12月17-18日举行。到时是否削减购债规模的决定将很大程度取决于未来几周经济数据的强弱。

美联储官员希望他们的政策将如此发展：未来几个月经济将有足够的改善，足以合理地开始撤回QE，当前一轮QE从去年已经开始实施了，而且已经令央行的债券持有量膨胀到超过3.5万亿美元。在QE结束以后，他们将继续维持短期利率接近于零的水平，因为失业率在未来几年将缓慢下滑（现在为7.3%）。

伯南克在周二表示，大家可以把债券购买计划想象成“推动经济前行的第一阶段火箭推进器，这个比喻意味着，在成功给经济提供开始的动力以后，QE计划将最终被放弃。”

最近的增长和就业数据都向好，但通胀却意外继续走低。

最近的一些数据显示，经济可能正在沿着预设的剧本发展。虽然华盛顿上演了财政政策的闹剧，但本周三商务部公布的10月零售业数据要强于预期。上月的企业招聘也令人意外地强劲。

纽约联储主席Dudley周三表示，“这可能是经济逐渐向好的初步迹象”，并指出10月的就业报告显示招聘活动正在反弹，而三季度整体经济增长也达到2.8%。

但仍存在不确定性，包括通胀是否将继续下滑——这可能迫使美联储官员维持宽松货币政策更长的时间。周三劳动部门的报告显示，消费者物价10月环比下滑了，同比只上升了1%，这主要是受油价下跌的影响。10月通胀年率是自2009年以来的最低12个月涨幅，2009年大宗商品价格因全球经济 环境而大跌。

看起来，美联储担忧的不仅是经济环境，还有其拯救经济的能力。

一个情况正不断引起美联储的关注：如果就业市场没有按照计划改善，同时债券购买计划对解决经济问题变得无效，那该怎么办呢？会议纪要显示，他们的解决方案可能是用其它形式的货币刺激替代QE。其中可能包括加强未来更长时间保持低短期利率的承诺，这个沟通策略被称为“前瞻指引”。

最近几周，美联储官员已经暗示，他们的关注点正在离开传统的债券购买计划，并转向保持低利率的口头承诺。

在周二的演讲中，伯南克列出了数个原因，解释为什么美联储最终可能会对债券购买计划失去耐心，其中包括因为其有效性的不确定性。

伯南克表示，债券购买计划存在“与利率前瞻指引没有联系的缺点，包括损害证券市场功能的风险，以及美联储在更大资产负债表规模下操作新增的复杂性。”但他还补充道，暂时他认为这些问题还是“可以控制的”。

美联储对低利率的承诺看似已经开始被市场理解了，9月以后市场利率已经开始下滑（看来Fedwire不认为这是美联储意外不放缓QE的结果），但其实美联储直到10月议息会议上仍没就加强低利率承诺的方式作出太多的决定。

而最新的会议纪要显示，在加强前瞻指引的问题上，除了原来已经存在的两个选项——也就是下调失业率门槛和（或）上调通胀的门槛，还开始考虑下调超额准备金利率。

来源： 最新纺织

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