国庆长假后的首个交易日，央行在公开市场上开展逆回购650亿元，交易量为近期的高位。专家分析，存款准备金缴款延后、大量逆回购到期、到期央票却大降等因素导致市场短期资金紧张，央行及时逆回购有助于缓解节后市场资金压力；由于资金需求下降、外汇占款恢复性增长和财政存款的季节性投放，四季度市场流动性会有所改善、更充裕。

央行节后首日“放水”650亿 缓解短期资金压力

9月底恰逢季末，市场资金压力再现，但并没有想象的那么夸张。9月30日，银行间市场隔夜同业拆放利率为3.1260，7天利率为4.2030。金融问题专家、对外经济贸易大学兼职教授赵庆明对中新网财经频道表示，9月底是季末，面临国庆节前提现转账、季末考核等因素，银行资金需求大，拉存款比较厉害，不少银行将存款利率都调到了上限。

通常在十一长假之后，大量资金回流银行，银行间市场的资金压力应该有所缓解。赵庆明认为，资金回流银行体系需要一个过程，过几天资金压力可能会有所缓解。

每月5日是商业银行上缴存款准备金的时间，但由于国庆长假，10月的存款准备金交纳日期顺延至8日。按照赵庆明的预计，9月份银行存款在1.5万亿元左右，所以存款准备金上缴规模接近3000亿的水平。此外，10月是上缴财政存款的时间，银行间流动性也会受到影响。

不过国务院发展研究中心研究员范建军对中新网财经频道分析，央行逆回购的主要原因是10月份央票到期量比之前几个月大幅下降。

不仅如此，据统计本周公开市场到期资金为800亿逆回购，没有央票或正回购到期。这相当于自然净回笼800亿，使银行间市场资金短期面临收紧压力。为了缓解资金压力，10月8日，央行在公开市场上开展了7天期逆回购650亿元，中标利率为3.9%，与此前持平，交易规模是近期的较高水平。

外汇占款增长和财政存款季节性投放 流动性将略有改善

8日央行在公开市场上逆回购“放水”后，银行间市场的短期资金利率有所回落。银行间市场隔夜同业拆放利率小跌了7.4个基点至3.0520；截至收盘，隔夜质押式回购利率则大跌了91个基点至3.0900。但范建军表示，隔夜拆放利率下降不多，说明银行间市场的资金仍不是特别宽裕。

对于未来市场流动性状况，市场情绪相对乐观。赵庆明分析，由于资金需求会明显回落，加上外汇占款的回升，四季度市场流动性局面会比三季度有所改善；银行间市场的资金利率会往下降，但下降的幅度不会太明显，因为市场资金利率的中枢比上半年已经上移。

中金公司报告也认为，外汇占款阶段性恢复以及财政存款的季节性投放，将令四季度流动性较目前有所改善。

据央行数据，8月份的外汇占款已经恢复正增长，为273.2亿元，结束了6月、7月连续两个月的负增长。赵庆明表示，随着中国经济的企稳和回暖，外汇占款可能维持较快增长，9月份央行口径的外汇占款在千亿水平，而四季度外汇占款可能会进一步恢复增长。

另一个对流动性有利的消息，是美国政府的债务上限问题迟迟没能达成共识，美国面临债务违约的风险，美联储退出量化宽松的时间可能会再次推后，这也使得国内的流动性得到支撑。

“流动性是否改善和宽裕，主要还是看央行的公开市场操作。”在范建军看来，外部因素对国内市场流动性影响不大；由于四季度每个月到期央票几乎降为零，央行可能还会加大逆回购的规模。

来源： 最新纺织

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