“传言明年3月以后要停止收储，并且收储将改为直补(直接补贴)，这样的话棉花要跌。”近日一位棉花现货商接受第一财经日报《财商》采访时表示。

近期，在乌鲁木齐召开的“2013棉花展望论坛”上，棉花协会相关负责人明确表示，2013/2014年度将是最后一年收储，2014年3月后新的政策将出台，受此影响棉花远月合约出现暴跌。

　政策托住了价格，萎缩了市场

在经历了2010年以及2011年的暴涨暴跌之后，收储、抛储成为了棉花市场最重要的基本面。一方面，这场长期的、超大规模的收储使得市场价格很难偏离收储价下方太远；另一方面，国家适时的抛储使得市场上涨又不会那么顺畅，于是投机资金逐步退出，市场成交量萎缩。

“收储扭曲了市场价格，使得期货市场变得可有可无。”上述现货商告诉记者。

事实上，自收储以来，期货市场的成交量、持仓量每况愈下。受强势的收储干预影响，郑州棉花期货总持仓从顶峰时期的88万手下降至如今的9万手。日成交量从当时的450多万手一度萎缩至9000余手。清淡的市场使得一些研究员转行研究其他品种。

直补消息一出，市场成交有了较为明显的恢复，随着资金流入，郑棉CF1401、郑棉CF1405合约成交量、持仓量出现了较为明显的回升。

市场预期郑棉1405合约将缺乏国储支撑，空头借机发力做空该合约。短短两个交易日CF1405最大跌幅近1000点。受此波及，主力CF1401合约价格盘中也一度下探600点至19200元/吨，创下自2012年7月以来新低。然而，因国储价20400元/吨的托巿价存在，市场回归理性，留下一根长长的下影线。

从图形来看，郑棉CF1401合约的长下影线，不只出现一次。经常出现长下影线也与品种成交不活跃有关。上述现货商表示，在品种价格波动收窄的时候，成交量逐渐萎缩，参与资金也越来越少，这样市场上一旦有风吹草动，大资金介入，很容易在瞬间将价格击穿，从而留下长下影线。

金石期货研究所主管于丽娟认为，棉花市场整体氛围偏弱，国内棉价的坚挺完全是在国家无限量收储政策的调控下得以维持，因此市场稍有风吹草动或者是政策的变化预期，就容易引起市场做空资金的入场操盘，出现长下影线的走势。

政策市下有分歧

截至7月31日，中国储备棉管理总公司2013年储备棉出库销售累计成交370万吨，平均成交价18647元/吨。而此前计划在7月底之前销售450万吨，尚有80万吨国储棉未能在计划期限中被抛售。

中证期货棉花品种研究员陈静告诉记者，因为抛售计划未完成，下游企业普遍预期国家会再启抛储。但另一方面，据媒体报道近期国家有关部委在相关会议上，再次明确国储棉抛售在7月底结束后，尚无启动第二轮竞卖的计划。

“如果抛储计划再启动的话，剩余的抛储棉一定会对国内棉花价格继续形成压力。郑棉未来可能仍会延续此前的震荡行情。如果没有新的抛储计划，那么8月棉市供需仍然会比较紧张，郑棉可能会迎来一波上升行情。”陈静说。

从供需基本面来看，市场分歧也依然存在。

陈静表示，受近期持续低温天气影响，疆棉新年减产预期程度较前期加深，此外国内周转库存、企业工业库存都处于偏低位置，虽然此轮抛储结束后，外棉进口将回升，但受今年贸易配额从紧影响，外棉进口回升规模并不能有效冲抵原国储棉的供应，若无再抛储计划，则预计8~9月新棉上市前国内棉花供应环比趋紧。

需求方面，陈静表示，目前服装及纺织品国内、出口消费减速运行，尤其出口方面。今年二季度疲软的数据引发了高层的高度警惕，相继于7月底前后出台了一系列利好政策，例如对包括纺织品服装在内的出口商品的鼓励出口政策，以及对小微企业减税政策等，这些利好政策的出台及后期发酵，在中长期上势必会对下游消费形成提振。再加上8月为下游传统消费旺季，因此预计8月下游消费环比前期转好概率较大。

于丽娟则对棉花的供需面并不乐观，她认为，从棉花的基本供需面看，不管是全球还是中国，棉花都处于供给过剩的格局，这也就意味着棉价易跌难涨。而中国在收、抛储政策的干预下，国内市场期价明显高于外棉的价格走出震荡行情。随着7月底棉花抛储政策拉上帷幕，后期预计在政策的真空期期间，棉价重心或下移，以实现内外棉价差的有效回归。

　　CF1401合约19500元/吨下方有较强支撑

在具体操作上，陈静建议：“在震荡区间19500~20400元/吨的底部附近轻仓试多比较好。如果像市场预期的那样，国家继续实施再抛储，那么8月棉价可能沿袭前期长久以来的区间震荡的行情，因此在区间底位布局多单就可以获得市场区间波动的收益；如果不再抛储，基本面上供需趋紧，8月郑棉上行概率较大。”

“郑棉主力合约CF1401来讲，未来的重要的支撑位在19000~19500元/吨，压力位在20000~20200元/吨。建议投资者高抛低吸，在19600元/吨附近逢低买入，止损位在19500元/吨；而在20000元/吨附近空单入场，止损位在20200元/吨。”于丽娟表示。

来源： 第一财经日报

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