尽管成本以及需求旺季支撑尚存,但经济疲软、产能释放以及淡旺季转换给PTA带来的压力正逐渐增大,TA1301中短期继续走弱的概率较大。
8月中旬以来,PTA1301合约连续两周收低。面对经济低迷、产能释放、需求不足以及原油强势难以持续等多重压力,若政策面没有大的动作,PTA将延续当前疲态,甚至展开中期跌势。
全球经济依然缺乏增长动力
从上周四公布的8月份各主要经济体制造业PMI初值来看,中国及欧元区8月制造业延续疲软态势,这成为全球经济依然缺乏增长动力的证据。
美国8月Markit制造业PMI初值意外扩大或许能让市场感到一些安慰,但7月ISM制造业PMI指数还处在枯荣分界线之下。美联储的多位委员认为,除非未来获得的信息表明经济复苏,否则,进一步放宽货币政策将是合理的。无疑,本周市场焦点将集中在自8月31日(为期3天)开始召开的全球央行年会上,届时美联储主席伯南克的讲话或将对目前预期高涨的QE3给出更为明确指引。
总体来看,全球经济依然疲软,欧债危机、财政悬崖等因素给大宗商品带来的压力远未消失。在经济坚实复苏之前,企业会持续被迫砍价。
产能释放窗口开启,需求不足
国内不断推迟投产的PTA新产能或在下半年逐步释放,且多集中在四季度前后,但聚酯新增产能明显不足,即使计划新增聚酯装置全部投产,也不能抵消PTA新装置投产对市场的冲击力度。PTA产能扩大压制着远月合约价格。
终端需求方面,今年涤丝销售旺季提前到来,6、7月下游织造厂进行备货,加入了追涨采购行列,造就了前期聚酯涤纶市场的火爆行情,也使9—10月传统纺织旺季上涨行情被提前透支。面对较为严峻的全球经济形势,纺织服装出口预期难以乐观,国内消费也不会有明显改善,聚酯涤纶行情正面临转淡压力。
原油期价大幅上涨概率不大
目前,国际油价有四大支撑因素:一是全球政策趋松格局没有改变,二是叙利亚、伊朗等地区地缘危机延续,三是热带风暴Isaac正向墨西哥湾袭来,四是委内瑞拉艾姆威炼油厂25日发生瓦斯爆炸。
但我们也不能忽视利空因素。首先,欧债忧虑不减,原油需求存在不确定性。其次,原油价格上涨引发的政治压力正在加大,有报道称国际能源署已经同意释放原油储备,美国等国家可能最早在9月初采取行动。再次,美元中期难以持续弱势。最后,9、10月份传统需求淡季来临。
面对百元关口压力,NYMEX原油期价存在技术性回调需求,预计中期油价大幅上涨概率不大,很有可能展开整理。
总持仓量维持高位
8月初至今,郑州PTA总持仓量一直维持在60万以上的高位,多空双方持仓兴趣较高,而在此过程中,PTA期货价格先扬后抑,交易量有所放大。价格、交易量和持仓量的相互配合表明当前市场处于偏弱格局之中。
自8月中旬开始,PTA前20名主力会员持仓已经转为净空状态,多空持仓比也从1.08降低到0.95。一定程度上,上述变化可以归结为市场预期PTA产业链前景不佳。
投资建议与风险因素
综合来看,尽管成本以及需求旺季支撑尚存,但经济疲软、产能释放以及淡旺季转换给PTA带来的压力正逐渐增大,且TA1301周度均线呈现空头排列态势,中短期期价继续走弱的概率较大。产能投放、下游需求、棉花价格以及政策走向是投资者需要密切关注的因素。另外,台风“布拉万”会对聚酯价格产生短期提振,但这并不能改变PTA中期趋弱格局。
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