首先，抛储是否存在可能性？配额是否会迟迟不发？

    抛储传言：

    “市场传言4-5月会抛30万吨的陈棉和2011年收储的100万吨棉花，起拍价格19600-19800元/吨”，就此消息给出我个人的理解，1、陈棉入储价为12000元/吨，就该消息的起拍价抛储有一定利润，但100万吨的新棉抛储是无利润的，所以从利润角度分析，只有可能抛陈棉，30万吨的陈棉是纱厂半个月的需求量；2、从国家调控看，国储收棉市为了稳定棉价，当前棉价无起色，无需国家出手。3、国储腾库容，在短时间内国家一进一出，为了腾库容，没必要收储。因此，当前抛储条件不具备。

    配额发放：

    市场目前围绕“配额发放时间”争议，市场预测配额发放会推迟到5月份左右。我个人认为：配额会发放；发放时间维持在4月左右；发放数量150万吨。主要原因：1、据了解，港口库存大约有100万吨的进口棉，因此配额发放时间不会推迟过晚；2、配额数量会在150万吨左右，从去年9月至今年2月，中国进口累计260万吨棉花， USDA报告预计中国进口400万吨，因此预计发放配额的数量在150万吨左右；3、后期配额发放会给市场带来冲击，但幅度有限。需求疲弱，纺织行业用棉量按每月60万吨计算，全年用棉量为720万吨，棉花供给方面，进口棉400万吨+320万吨国产棉，由此看来供需平衡，配额发放对棉市带来的冲击有限。

    其次，收储在本周结束，棉花是否恐慌严重？

    3月底收储结束，支撑消失，期棉是否会恐慌下跌？我个人认为这种的概率十分低。1、新年度收储价20400，企业有一个最低的参考；2、国家绝不希望在4-5月份种植前棉价过低，否则种植面积缩减将不是10%的问题，若真出现类似的情况，下年度无疑再次令决策者试空；3、资金面暂不考虑多头推动力量，是否会有大量的卖盘打压呢，想必难度也比较大，毕竟有政策确立底部、系统性风险不会像2011年9月，企业不会盲目入场进行卖保。

    第三、棉价关键看需求。

    2月份纱线产量为236.9万吨，同比增长25.7%，1-2月份我国纱产量累计为444.3万吨，同比增长12.5%，2011年度我国纱产量同比增14.4%。从上述三个都是同比增长的数据看出，尽管棉花价格下跌，纺织企业采购棉花动力不足，但是纱线产量还是照样能够保持上涨。而从下游棉布市场数据看出，从2011年开始，棉布产量就开始同比减少，尤其是2012年这种减少的幅度越来越大。2012年1月份，棉布产量为24.9万米，2月份为25.9万米，而在此之前的2011年12月份，棉布产量为34.49万米，环比减少10万米左右，而同比分别减少44%和32%。由此可见，造成上游纺织企业棉纱销售困难的原因主要是来自下游棉布企业的棉纱用量减少。

    因为从布产量以及纱线产量来讲，其趋势都是增加的，说明下游坯布市场布的产量并没有因为棉布的产量减少而减少，棉布的一部分市场份额已经被化学纤维布以及混纺布所替代，从两者的增长幅度来看，远远大于棉布产量同比增幅，这也是短期为何棉布产量大幅减少的原因。

    所以可以看出，目前下游坯布企业已经转变生产经营，选择更多的替代品进行生产，降低棉纱中棉花的比例，化学纤维品成为布企业的重要选择。目前棉布同比增速已经降至历史低点，而布产量同比从低点开始反弹，未来这种趋势仍将继续，即棉布产量继续降低，纱线产量则在配棉比的转换下有望继续增加，所以两者走势呈现相反方向，对上游棉花企业来讲形势并不乐观。

    当月布产量和纱线产量

    当月棉布产量和化纤产量

    操作建议

    收储结束本周将结束，空头以此作为重大利空打压，但是20400的政策底限制了空间，郑棉不可过分看空，后期现货价的走高提振期棉，20400-23000很可能是后期本年度郑棉期价的一个波动主区间，而本年度合约高点可能已见。如此，可依20400元为底，5月合约还有500点左右的空间，9月合约1000点的空间。对于13新年度合约，在下探空间有限情况下，择机进行长期的战略性备货操作，做一些准备。

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