“2010年募集了8.5个亿，却让一家民营企业在2011年建成了国内首条宽幅TFT偏光片生产线”、“号称掌握了偏光片的全套生产技术和工艺，但一条生产线动辄投资7亿元以上，远高于国内同行单线2.8亿元的投资水平。”在深纺织A(000045)近期公布定向增发预案之后，投资者对公司偏光片项目的投资情况和发展前景产生诸多疑问。

中国证券报记者调查后发现，与国内同行相比，身为国企的深纺织巨资投建生产线成本明显过高；而公司曾尝试降低成本的方法却因内部审批进度拖沓，最终功败垂成。不在节约成本上下苦功，反求诸于资本市场上融资，深纺织的经营思路值得深思。

4.4亿造价之差

2011年10月28日，国内首条宽幅(1490mm)TFT偏光片生产线在深圳投产。然而，这条在行业具有“里程碑”意义的生产线并不属于在资本市场大张旗鼓拓展偏光片业务的深纺织，而是由深圳市三利谱光电科技股份有限公司建成。

“经历了两年的等待，我看到这条消息真有种‘新娘不是我’的滋味。”作为深纺织的小股东，投资者刘小姐言语中带有几分无奈和失望。

搭乘国内平板显示行业快速发展的顺风车，曾面临经营困境的深纺织从一家纺织类公司变成了高科技企业。在控股股东深圳市投资控股有限公司的支持下，公司更是继2010年定向增发募资8.5亿元投建“一宽一窄”两条偏光片生产线之后，2012年2月11日再度抛出定增预案——拟募资14.7亿元投建偏光片二期项目，而此时距公司一期宽幅项目投产尚不足3个月。

深纺织定向增发预案显示，公司此次拟投建的两条宽幅TFT偏光片生产线预计总投资分别为7.4793亿元和7.23亿元，与公司一期宽幅偏光片生产线投资额7.2613亿元成本相当。

但事实上，业内已有大幅降低生产线投资成本的方法。三利谱公司网站显示，前述国内首条宽幅TFT偏光片生产线，投资总额为2.8亿元，远低于深纺织单线7亿元以上的投资。据了解，三利谱的宽幅TFT偏光片生产线完全采用自有技术建成，三利谱公司拥有该生产线完全自主的技术及知识产权。三利谱介绍，生产线主体设备均由公司技术团队自行设计，然后委外加工，相比全部采购进口设备，投资成本大幅节省。该生产线投产后，预计可实现年产偏光片600万平方米，仅略低于深纺织此次拟建生产线的650万平方米。

反观深纺织，则是一副“正规军”气派，其宽幅TFT偏光片生产线关键设备从日本进口，并引进境外高水平的实操团队和高级技术顾问。针对投资者对三利谱宽幅生产线率先投产的疑问，深纺织表示，公司产品针对高端面板产品，对厂房设备要求高，公司建设的是以专用定制化生产设备为基础、针对大尺寸TFT偏光片产品的专用生产厂房，故而建设周期较长。

“偏光片对生产工艺和技术要求很高，但投资成本高并不意味着产品质量就高。”业内人士介绍，深纺织和三利谱的宽幅偏光片生产线幅宽相同(都是1490mm)，下游应用相似性很高，都主要是应用在中大尺寸液晶面板。深纺织相关公告显示，公司拟建宽幅偏光片生产线的产品主要应用于液晶显示器、笔记本电脑和液晶电视等液晶面板；记者从三利谱公司了解到，该公司宽幅TFT偏光片生产线主要用于生产62寸及以下液晶平板显示器用偏光片和3D偏光片产品，两家公司的产品下游几乎完全重合。

某液晶面板厂商人士表示，尽管深纺织和三利谱在中大尺寸TFT-LCD用偏光片领域都有丰富的经验，但由于两者的宽幅偏光片生产线投产时间较短，相关产品的各项指标和市场接受程度均仍需观察。

省钱良机遭人“截和”

尽管没有选择通过自主设计生产线降低投资成本这条路，深纺织也并不是没有考虑从其他方面降低成本，购买二手设备就是其中之一。然而，公司跟踪两年之久的一条宽幅TFT偏光片二手设备交易机会，却被其他公司半路“横刀夺爱”。

深纺织2011年4月23日公告称，公司两年前开始跟踪一条因金融危机停产的、由日本西工业株式会社制造的幅宽为1490mm的TFT-LCD用偏光片生产线部分二手设备(简称“晶威设备”)正由格雷蒙(香港)有限公司负责出售，公司在认真评估后决定将一期项目中窄幅偏光片生产线变更为宽幅生产线，此举将大幅降低投资成本。

然而，仅仅17天之后的同年5月10日，深纺织就发布了《关于取消变更募集资金投资项目的公告》，原因是“公司需履行相应的决策程序，时间较长，其他买家在较短时间内作出决策并以更好的条件与格雷蒙(香港)有限公司正式签署了设备购买协议。”公司还表示，如果建设一条全新的宽幅生产线，比购买晶威设备经改造并添加部分设备建设宽幅生产线的投资增加约1.62亿元人民币。

一个跟踪了两年的项目，经过了专业人士对设备品质、状态的四次现场考察、评估，却被其他厂商在不到20天内“截和”，并影响了原募投项目的进度，这引发投资者对公司的不满。市场人士指出，公司在进行初次评估后就应该先付部分定金，这样即使最后没买到相关设备也会获得部分违约补偿；另外，公司对标的进行充分评估且提出购买意向并发布了公告，势必会迎来同行关注，深纺织却因决策程序时间较长的原因错失良机，冗长的决策流程亟待改善。对于投资者的这些疑问，深纺织在公开交流平台上的回复仅仅是——感谢您对公司的关注与支持。

实际上，深纺织在决策体制上的落后于人正是造成其曾经的纺织主业每况愈下的原因之一。据知情人士介绍，以往深纺织在纺织服装领域的盈利情况下降，一方面是受行业整体影响，另一方面也有体制的原因，灵活性欠缺令公司难以在激烈的行业竞争中脱颖而出。而此次二手设备被他人“截和”一事也一定程度上反映了深纺织在管理上存在的问题。

紧抓偏光片发展机会，深纺织试图开展二次创业。但在偏光片这个上游原材料被国外公司垄断的行业里，公司施展拳脚的空间又有多大？募投项目能否得到资本市场的认可？中国证券报将继续跟踪。

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