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金瑞期货:PTA短期整理不改中期向好趋势
相关专题: 资讯频道  纺织中国 发布时间:2010-12-28
资讯导读:11月下旬至12月初的这一段时间,商品市场基本处于大跌后震荡筑底的过程中。国际原油在北半球冬季取暖油消费旺季到来、原油库存大幅

11月下旬至12月初的这一段时间,商品市场基本处于大跌后震荡筑底的过程中。国际原油在北半球冬季取暖油消费旺季到来、原油库存大幅下降及经济数据利好等因素支撑下,展开一轮反弹行情并成功到达90美元/桶的关口。原油的反弹使国内化工品种也搭上反弹的机动车,但国内宏观经济偏紧的预期,使得国内化工品种的反弹不及原油。

就国内化工期货品种而言,LLDPE得益于下游良好的需求,反弹较为明显;PVC因季节性需求淡季,反弹较弱;而PTA因需求一般,故表现居中。可以说12月以来,PTA走出的是一段“鸡肋”行情,在目前宏观经济形势及PTA基本面没有发生重大改变的背景下,我们认为,短期内PTA的“鸡肋”行情还将延续,但从中期来看,目前的盘整是在为来年的反弹而蓄势。

 外部环境好于国内

11月份,曾经“搅动一江春水”的欧洲爱尔兰债务危机,最终因获得欧盟850亿欧元的救助而暂告一段落,欧洲市场重新恢复平静。中国11月的CPI数据同比增长5.1%,创出28个月以来的新高,央行也以提高存款准备金率的方式给了市场一个说法,市场预计12月CPI同比增幅将出现回落,客观上将缓和通胀压力。而美国近期正在实施减税计划,这将为美国经济社会注入新的活力,也将在一定程度上提振市场信心。总体来看,我们认为外部宏观经济环境比国内宽松,国内通胀形势较为严峻,负利率呈扩大之势,通胀压力始终挥之不去。这种宏观经济环境的差异,将使得国内资本市场的表现不及国外市场,“内弱外强”的特征或将持续。

 上游成本支撑明显

12月以来,原油价格持续走高,石脑油、PX行情随之上扬,石脑油、PX对PTA成本支撑效应加强。目前,亚洲石脑油价格震荡走高,整体重心已经接近850美元/吨。美国因寒冷天气持续,炼油厂开工率下降,较低的开工率必然会影响油品供应量,这也就推动了石脑油的走强。而石脑油价格的走强直接推动PX价格走强,现货市场上PX报价已经突破1300美元/吨。近期PX市场上,中国有几套生产装置出现故障及KARO装置意外停车,促使1月供需吃紧,刺激价格突破重要心理价位1300美元/吨大关,但进一步上涨可能有限。贸易商表示来自阿曼的船货可能部分抵销KARO供应损失,伊朗货源也可能缓解1月供应紧张的局势。

总体来看,由于原油期价的走强,PTA上游原料的走强使得PTA成本支撑明显,这也预示着PTA价格不会出现较大幅度的下跌。

 中期上涨值得期待

作为与PTA高度相关的棉花价格有望高位运行,我们认为全球棉花供需紧张、成本高企是影响未来棉花价格的核心因素。预计我国2010年棉花总产量为636万吨,比上年减少5.5%,国内棉花供需缺口高达340万吨左右,可以预期未来棉花价格将继续保持高位运行态势,这也使得涤纶对棉花的替代效应越发紧密,涤纶产业链需求量将保持上升趋势。

目前,国内PTA来自上游的成本支撑作用明显,使得其短期内较难出现大幅下跌行情,而来自季节性的需求抑制使得PTA上行步伐较为艰难。总体来看,短期内PTA的“鸡肋”行情或将延续。但随着全球经济复苏进程的推进及下游需求的改善,PTA上涨行情依旧值得期待。短期的盘整行情也是为中期的上涨行情蓄积量能。

来源: 证券时报

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