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期货日报:加息透露趋稳信号 PTA振荡概率大
相关专题: 资讯频道  纺织中国 发布时间:2010-12-28
资讯导读:12月份以来,PTA期货市场整体呈现振荡上涨态势,上周五,主力合约1105更是再度突破万元大关,强势特征明显。但随着上周六晚间央行突然加

12月份以来,PTA期货市场整体呈现振荡上涨态势,上周五,主力合约1105更是再度突破万元大关,强势特征明显。但随着上周六晚间央行突然加息,市场的原有节奏被打乱。尽管上游原油因需求向好创出两年内新高,带动PX价格攀升,进而推动PTA价格上行,产能缺口也使PTA中长期相对乐观,但由于目前处于PTA消费淡季,同时“加息”压力不会立即消散,因此PTA短期振荡概率偏大。

加息透露趋稳信号,市场趋稳概率大

消息面上,央行25日宣布,自26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率,一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。笔者认为,尽管此次加息从时间上看似乎超出了市场预期,但事实上起到了“一石二鸟”作用。首先,本次加息针对物价、楼价的意图明显。相比较上次加息,本次加息对于活期存款利率没有上调,中长期存款利率上调幅度小于上次,而中长期贷款利率上调幅度大于上次,表明了央行对于通胀管理的中长期判断。另外,央行摒弃原有的加息时间窗口,是落实政策常态化的尝试。其次,缓解了准备金再次上调的压力。随着CPI指数不断走高,市场实际利差持续放大,导致近期央票发行出现地量,准备金上调压力不断增大,而此次小幅加息则能减轻准备金重启的压力,保证了实体经济不会因准备金过分上调而出现流动性“缺血”。

总之,对于商品市场而言,央行加息的背后更多的是管理层发出的趋稳信号,年末PTA趋稳的可能性偏大。

上游成本抬升,PTA价格有支撑

作为化工产品的龙头,原油价格的波动对PTA有着直接的影响。从上周的市况看,受到欧洲、美国寒冷天气和圣诞节日等因素的共同影响,上周美国原油库存再度出现大幅下降,季节性消费旺季继续对原油需求产生着积极的作用,国际油价顺势突破了90美元的大关,创出两年以来的新高。另外,从长期供求方面来看,全球经济增长将带动原油需求增加,而供给短时间内不会有明显的提升。据预测,2011年全球实际GDP增幅将达到4.6%,而原油作为经济发展的重要原料,需求同样也有所增加,其中,中国需求对其“贡献”明显。国家发改委表示,2010年国内原油消费继续快速增长,1至10月国内成品油表观消费量累计达1.9亿吨左右,同比增10.6%;进口原油1.98亿吨,同比增长20%,今年对外依存度将达到55%。OPEC在12月初的产量配额会议上仍然继续维持2485万桶/日的配额不变。笔者认为,季节性旺季和供求关系的实质改善将推动油价后市继续走高,PTA也将受益。

随着近期油价持续走高,带动PTA上游原料PX价格出现明显回升,截止到上周五,PX台湾CFR平均价已从11月的1288美元/吨涨到12月的1340美元/吨,以目前的PX进口价格折算,PTA生产成本为8400元/吨左右,比11月份的7800元/吨提高了7.7%。尽管按照华东市场PTA现货主流报价来看,PTA进口成本的利润相比较前期也已下滑至1200元/吨,但由于目前PTA负荷率处于93.5%的相对低位,因此成本的支撑作用在现阶段比较明显。此外,上周日本出光兴产和埃克森美孚公布的明年1月PX挂牌价为1400美元/吨,较今年12月PX合同结算价调高了125美元/吨,而1月合同报价的超预期也表明了市场对PX后市价格继续乐观的判断,另一方面,当前朝鲜半岛紧张的政治局势也对PX价格的走高产生了一定的推升作用。

总之,笔者认为,就上游成本而言,PX价格的不断走高仍将会继续支撑PTA价格高位运行。

产能缺口明显,PTA中长期仍然乐观

作为PTA的下游,聚酯的需求对其价格走势有着至关重要的作用。从产能投放上看,今年的聚酯新增产能为300万吨左右,其中上半年88万吨,下半年220万吨左右,而相对于聚酯产能的高速扩建,PTA今年的新增产能明显落后,到目前为止仅新增石狮佳龙60万吨的产能,而原定四季度投产的江阴汉邦60万吨产能,也因厂家装置问题仍在处理,正式投产运行推迟至明年1月份左右。另外,从目前公布的产能投产计划看,明年的聚酯产能仍将高速扩张,而PTA的主要大型新增产能则主要集中在下半年投产,因此在明年上半年前,PTA上下游的供需缺口状况不会发生彻底扭转,而偏紧的供需现状也将继续支持中长期PTA价格高企。

来源: 期货日报

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