只需等到一纸批文，浙江核新同花顺网络信息股份有限公司，就能登录创业板了。尽管该公司董秘方超此前表示，并不知道何时挂牌，但如无意外，同花顺很可能成为第132只注册地位于浙江的A股。同时，从该公司此前发布的招股说明书来看，其今年1-6月高达91.52%的毛利率，让它很有可能一登场就成为“最赚钱的浙股”。而从公开信息来看，能与同花顺争夺这项桂冠的，只有同样带有网络和科技概念的生意宝。

根据公开信息显示，生意宝今年1-6月的毛利率为92%，压过同花顺一头；但其前三季度毛利率略有下滑，为90.047%，若同花顺同期仍能保持91.52%的毛利率，则有望成为“最赚钱的浙股”。

值得一提的是，1-6月91.52%的毛利率，在同期可比的1622只A股中，也能排在第三，第一和第二分别为久其软件和生意宝。若将这一数据放到三季度，在所有A股中的排名可以上升到第二，仅次于久其软件。

而根据三季报，目前毛利率排名前十的浙股分别为生意宝、恒生电子、轻纺城、康恩贝、小商品城、新和成、大立科技、ST成功、报喜鸟以及水晶光电。

　　同花顺接近“王座”

《招股说明书申报稿》显示，同花顺主营业务为研发、销售炒股软件，今年1~6月的毛利率高达91.52%，比贵州茅台90.42%的毛利率还要高，一时间成为“最赚钱A股”的热门人选。

不过，在同行眼中，同花顺多年来行事较为低调。进入2007年，随着A股市场的火爆行情，蛰伏多年的同花顺进入快速增长期。公开信息显示，其营业收入由2006年的2310万元猛增到2008年的1.17亿元，两年间增长4倍。公司2009年上半年营业收入为8119万元，已经达到2008年营收的约7成。同时，公司净利润也由2006年的860万元猛增到2008年的3835万元。今年上半年净利润达到3377万元，接近去年全年的9成。

值得一提的是，在公司经营规模快速增长的同时，毛利率近三年依然保持在高位，并出现上升的迹象。公司2009年上半年毛利率高达91.52%，大幅高于同行业的金融界和指南针，两家竞争对手同期毛利率分别为83.45%和79.93%。

如此之高的毛利率也让同花顺的发起人身价倍增。

同花顺实际控制人易峥是一位颇具传奇色彩的财富人物。1993年就读于浙江大学工业自动化控制专业的易峥还没毕业就遇到了一次赚钱的机会，杭州一家证券公司找他编一个证券分析软件，易峥与人合租办公室接下这笔生意。第一单生意总共投入3万元，而收入却仅有四五百元，但“放长线”的易峥看好的是接下来的“大鱼”。第二年，易峥以25万元现金和价值15万元的固定资产与其他自然人共同设立杭州核新软件技术公司，易峥当时占总股本的80%，投入的15万元固定资产主要包括9台486和386个人电脑。

据《招股说明书申报稿》显示，现年39岁的易峥持有同花顺2419.2万股，占发行后总股本的36%。截至2009年6月30日，同花顺每股净资产2.58元，每股收益0.67元，如果按照50倍的创业板市盈率计算，公司发行价格将为33.5元，易峥的身家将超过8亿元。

　　生意宝解读“暴利”

如果说同花顺是——或者说将是——A股毛利率排行榜中的新贵，那么生意宝则是老面孔了。

2006年~2009年上半年，生意宝的毛利率分别为90%、90%、90%和92%。今年上半年比毛利率排名第一的久其软件略低1.5%，而近三年半的年均毛利率比市场所公认的贵州茅台还多2.5%。

但生意宝仅是一家年营业收入亿元的“小买卖”，它的“暴利”从何而来？

对此，生意宝一位高层人士昨日告诉商报记者，今年上半年以来，公司推出的综合B2B网站——生意宝，开始成为公司收入的一个重要来源。半年报显示，在生意宝各项主要业务中，网络基础服务和网络信息推广服务上半年的营收，比去年同期分别增长12.42%和24.11%。这两项业务的毛利率均为94.83%。

不过，从公司总体来看，毛利率环比还是有所下降。三季度单季毛利率87.1%，低于上半年，但仍处于市场较高水平。对于毛利率的下降，东方证券分析师张小嘎认为，这是由于公司对生意宝平台投入的加大，增添服务器、增加带宽等投入所致。

事实上，生意宝这几年的毛利率一直维持在90%以上。对此，生意宝董事长孙德良就曾直言不讳地表示国内B2B市场确实是“暴利”市场。目前国内几万甚至几十万一年的B2B服务价格显然偏高。但他也表示，金融危机以来经济未完全复苏，公司的主要目标客户——广大的中国中小企业总体仍未摆脱衰退的困扰，这就影响了公司的盈利能力和发展速度。

张小嘎认为，2009年只是生意宝的准备之年，虽然其提升幅度很快，但基数尚小，特别是2009年公司为布局生意宝的大发展，逆市扩充人员队伍，带来费用的增长，因此市场对公司2009年业绩并无过多期待。相反，2010年有望成为生意宝的腾飞之年。经过将近3年的推广，生意宝的注册用户已达200万，日发布商机数已超过120万条，同时在线人数过百万，伴随渠道建设的完成，东方证券判断其付费会员有望呈现飞跃式增长。

由于同花顺尚未挂牌，因此并未公开披露三季度业绩，而根据三季报数据，在已经挂牌的131只浙股中，今年前三季度毛利率排名前十的个股分别为生意宝(90.047%)、恒生电子(71.156%)、轻纺城(57.18%)、康恩贝(56.187%)、小商品城(54.702%)、新和成(51.433%)、大立科技(51.088%)、ST成功(50.755%)、报喜鸟(50.592%)以及水晶光电(49.514%)。而排在第十一和第十二位的，分别是两只刚刚上市的创业板股票华谊兄弟(46.692%)和华星创业(45.841%)，紧随其后的，是来自中小板，同样上市不久的新世纪(45.33%)。

从行业来看，除了上述前十位中的IT、医药、综合、服装、电子等行业外，今年前三季度毛利率最高的房地产浙股是卧龙地产，以43.952%排名第十三位，其后是排名最高的电器机械制造业个股开创国际，毛利率为43.306%。随后是惟一跻身前二十的金融股宁波银行，毛利率42.476%。

值得一提的是，在此项排行中，多家浙股还在多个证监会细分行业中占据较好的名次。除生意宝和恒生电子分别排名计算机行业第二和第六名外，报喜鸟也高居纺织服装行业榜首。在外贸行业中，浙江东方以14.37%的前三季度毛利率位居次席。在造纸印刷行业中，凯恩股份以33.129%排名第四。在电器行业中，苏泊尔以31.433%排名第五。

不过，在几个权重板块中，浙股的排名并不靠前——浙江医药股中前三季度毛利率最高的康恩贝，在A股医药行业所有134只个股中，仅名列第三十八位，而宁波银行在A股银行业中只排在正数第十四、倒数第四的位置上。至于浙股中的房地产“毛利率冠军”卧龙地产，在A股全国同行业中，仅列第四十八位。此外，“黄酒老大”古越龙山前三季度37.364%的毛利率只能排在全国同行业的第二十三位，与行业老大贵州茅台差50多个百分点。

　　浙股领跑IT服装行业

根据上市公司三季报显示，在同期可比的1638只A股中，前三季度毛利率最高的是久其软件，这与上半年的排名一致。

今年前三季度，这家主营政务软件开发销售的企业，毛利率高达93.757%，比位居第二的贵州茅台(90.48%)高出3个多百分点。排名第三的到第十的分别是生意宝、重庆路桥(88.926%)、恒瑞医药(84.049%)、用友软件(83.521%)、ST东海A(83.380%)、双鹭药业(83.276%)、丽江旅游(82.74%)、陆家嘴(82.687%)。

从行业来看，计算机行业在前十名中占据三席，医药行业占据两席，此外，食品酿酒、交通运输、旅游、旅馆、房地产行业各占一席。若将统计范围扩大到前五十位，则医药行业共12家，占比24%，计算机行业共9家，占比18%，食品酿酒行业8家，占比16%，交通运输行业6家，占比12%。

中信金通首席分析师钱向劲认为，毛利率高的企业，通常出现在壁垒较高的行业。“其中一部分是高科技企业，包括很多的IT、医药企业，掌握着核心技术，而生产成本却比较低。另一种则是带有地域性垄断色彩的细分行业龙头，比如一些地方性的交通运输行业，再比如轻纺城、小商品城这样品牌成熟的市场。”他同时表示，高档酒也带有此类特征，“比如茅台，就是卖给特定人群的，这些人对价格并不敏感，自然造就了茅台的高毛利率”。

而针对IT企业的高毛利率，一位国内知名券商IT行业研究员向商报记者表示，软件行业通用的做法是不将经营管理费用计入成本，而是计作“费用”。“所以，软件行业的生产成本就几乎接近零了，也就是几张光盘的成本，他们的毛利率应该都在90%以上，有些没有到这个数，是因为他们同时还在做硬件，增加了成本。”他说，“如果去看看他们的费用率，就都比较高了。”

对于毛利率在选股中的参考价值，钱向劲表示，这只是参考数据之一，不能绝对说明问题。“首先，毛利率高自然是好事。如果一家企业在毛利率增长的同时，业务量也在增长，就说明其前景比较好。反过来，就说明这家企业麻烦了。但毛利率高的行业往往比较不稳定，因为高毛利率会刺激潜在的竞争者进入，而那些毛利率相对较低的行业，通常竞争已经比较充分，比较稳定。”

来源： 中国纺织交易网

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