6月26日讯

一、近期欧元汇率持续下跌

2010年5月，人民币兑美元汇率方面仍主要受政策面和经济面因素影响，本月我国及美国国内政策面和经济面继续保持平稳，各方面因素综合作用使得人民币兑美元汇率保持平稳走势。人民币对欧元则因人民币挂钩美元，其走势表现迥异。受希腊债务危机及西班牙、葡萄牙、匈牙利相继传出不利消息以及市场避险情绪的上升，欧元兑美元、欧元对各主要货币汇率大幅贬值。相应地人民币兑欧元大幅升值，人民币对欧元月初为9.0144:1，月末为8.4015:1，升值6.8%。

欧元兑美元汇率走势

二、我国5月纺织品服装出口数据亮丽登场

海关总署6月10日公布，5月份，我国进出口总值2439.9亿美元，同比增长48.5%。其中出口1317.6亿美元，同比增长48.5%，比上月提高18.1个百分点。进口1122.3亿美元，同比增长48.3%，比上月回落1.4个百分点。纺织服装行业的出口与宏观经济保持了同步增长的态势，据测算，5月当月，我国出口纺织品服装共164.22亿美元，较上月增加18.87亿美元，环比增长12.89%，同比增长33.45%。其中，纺织纱线、织物及制品单月出口69.64亿美元，同比增长42.27%，服装及衣着附件单月出口94.58亿美元，同比增长15.98%。尽管5月纺织品出口取得了亮丽的数据，但市场人士仍然存在着对如此高速度增长是否可持续的忧虑。

三、对欧出口是否存在J曲线效应

所谓J曲线效应是指本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化被称为“J曲线效应”。

“J曲线效应”产生的原因在于发生货币贬值的最初一段时期内由于消费和生产行为的“粘性作用”，进口和出口的贸易量并不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使经常项目收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响，然后使经常项目收支状况得到根本性的改善。这一变化过程可能会维持数月甚至一两年，根据各国不同情况而定。因此汇率变化对贸易状况的影响是具有“时滞”效应的。

布鲁塞尔当代中国研究所高级研究员、比利时自由大学教授达肯.弗里曼最近指出，欧盟自中国的进口不乐观，一是，欧洲债务危机将不可避免地降低欧洲经济增长，也降低了对华产品的需求。二是，弱欧元不利于欧洲购买中国产品。三是，欧元区失业率正面临着持续上升的危险。很难预计欧元将在多长时间维持弱势地位，但可以肯定的是，弱欧元将在中短期内影响着中欧贸易。

截止2010年4月欧元区失业率走势

四、欧元汇率下跌、人民币升值对我国纺织品出口的影响

1、先期所签订单亏损。

数月前，以欧元、人民币汇率1:9以上所签订单中，未完成出口交货的订单，目前已经几乎全部被套牢，除非出口企业不将外汇换汇以等待欧元升值时再出手换汇。但这样的结果虽然从表面上看外汇无损失，但欧元何时升值？何时升回解套价位实在难以预计。况且，这些被套牢而占用的外汇加大了企业的资金占用、增加了资金和贸易的机会成本。从目前我国部分出口企业情况看，这种因汇率急剧波动因素导致的亏损现象不同程度地存在，严重的已经出现违约现象。今年初，东莞某外贸企业签了一笔50万欧元的服装订单，规定3个月交货，按当时的汇率计算，10万欧元可以兑换97.97万人民币，但到了交货时，还是10万欧元却只能兑换85万左右的人民币，这笔订单仅汇率波动就使企业损失60万人民币。另外去年底我国部分企业因担心人民币对美元升值而换成欧元结算，结果也被套牢。

2、出口企业只能只能接受短单、小单，使出口量下滑、不稳定因素增加。

因为欧元区诸国经济恢复前景不明朗，又突然爆出希腊债务危机,这样的双重影响使得欧洲采购商们都在尽力控制风险,他们在主观上就存在先签短期订单、小订单的意图以便控制风险。而作为出口方，我国的纺织品出口、生产企业，因欧元汇率变动过快，尽管有维持生产、以量取胜的愿望，但谁也不能亏本生产，因此，签短单、小单也成为权宜之计。

3、弱化出口的价格优势，减少企业的盈利

我国纺织服装企业出口的大多是技术含量低的产品，高科技产品很少。人民币如果升值，纺织业在全球的竞争力将逐步丧失。有专家测算，如果人民币升值10%，就等于出口价格提升了10%，而国内纺织企业好一些的利润也只有5%左右，加上一些财政贴息，中国企业盈利水平平均也不到3%。平均3%的利润率怎么可能调节近15%的升值压力？前段时间，美欧一些采购商加大了对东南亚等国的下单量就充分说明了这种影响，当然，目前我国纺织品对欧出口还是占据这些国家进口总量的较大比重，但订单转移现象不得不引起重视。4、对欧出口贸易、生产企业效益下滑

今年以来，欧盟成为我国最主要的出口市场，1-4月对欧纺织服装出口占我国纺服出口总额的20%。是我国纺织品服装出口的第一大市场。受欧洲债务危机的影响，年初以来，欧元已经变相贬值达15%左右，对于平均利润率仅为3%~5%的中小纺织企业而言，以欧元结算的订单利润已经基本被抵消。另一方面，由于欧盟经济下滑，今年4月份，欧盟27国失业率为9.7%，虽与上月持平，但远高于去年同期的8.7%，为2000年开始相关统计以来的最高值。这意味着欧盟的整体消费能力将随之下降，进一步的影响很可能是纺织品服装等消费品需求的萎缩。里昂证券经济研究部主管斐思伟的研究表明，通常情况下，欧元下跌1%，中国向欧盟的出口就会减少0.65%，而欧元区GDP下降1%，中国出口额大约下降6%。商务部国际经济贸易研究院院长霍建国曾表示，欧洲主权债务危机预计在5~6月份以及第三季度反应更明显，中国对欧出口增速有可能下降6%~7%。

5、孱弱的对欧纺织品定价权

目前，我国对欧出口企业中仅有部分规模较大、议价能力相对较强的出口企业还可以采取与购货方议价的方式来分摊汇率风险。但是，这种通过提高产品价格来弥补汇率波动的方式往往也要面临着订单流失的风险。我国纺服出口企业和纺织生产企业均以中小企业为主，95%以上企业生产的是中低端的贴牌产品，这些出口到欧洲的纺织品定价权基本上掌握在国外生产商、贸易商、批发商和零售商手中，我们与国外厂、商的议价能力很弱，基本掌控不了定价，只能赚点加工费和可怜的利润，不接单或者只接小单、短单成为我们无奈的选择。

6、尴尬的结汇过程

结汇是指外汇收入所有者将其外汇收入出售给外汇指定银行，外汇指定银行按照一定的汇率付给等值的人民币的行为。

远期结售汇是指银行与客户签订合约，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，在到期日外汇收入或支出发生时，再按合同约定的币种、金额、汇率办理的结汇或售汇业务。银行通常要求客户提交一定比例的保证金或直接授信。假设现时市场对人民币升值存在较高预期，基于这种预期，如果企业和银行约定远期结汇价格，合约恰在这段时间到期而升值幅度并没有预期的大，对企业来讲，合约价格和即期汇率价格之差就构成损失。同理，如果到期时，升值幅度等于或大于约定价格，则企业也就规避了人民币升值所带来的风险。

对于大部分企业来说，目前选择的主要避险品种是远期结售汇，但是目前企业在这方面几乎没有议价权，各银行从自身收益出发给出的价格也不能满足企业的避险需求。对银行来讲，银行开办远期结售汇业务和掉期业务，是企业将风险向银行转移，而目前银行却缺少与之相对应的风险对冲工具，因此实际上企业规避汇率波动的风险完全由银行来承担。如果满足了企业要求而银行也就将巨大的外汇敞口风险独自承担，如此一来，双向风险产生出来。尽管我国存在银行间外汇市场，但由于各家银行经常存在方向相同的净头寸敞口，市场成交量又较小，所以银行规避自己风险的愿望往往也难以满足。2006年4月5日中国外汇交易中心同芝加哥商品交易所(CME)达成的一项合作协议，外汇交易中心的会员可以通过交易中心买卖远在大洋彼岸的CME的汇率和利率衍生产品，但这毕竟是一项新事物，各家银行在技术、交易能力、风控能力、交易经验及政策约束等方面存在不足，实施起来难度较大。

7、加速中小企业停产、减产

根据测算，在其他生产要素成本和价格不变的情况下，人民币每升值1个百分点，企业利润就将减少1%。出于对人民币升值的担忧，目前纺织企业普遍不敢轻易接单，严重影响了企业的开工率，也使得不少外商订单流向越南、柬埔寨、印度等国。虽然从5月出口数据看，欧债危机尚未给我国对欧出口带来现时冲击，那也可能是由于5月出口量是前期所签订单的原因，一旦如此大幅度的欧元贬值转化到实际贸易中，估计今年后期的出口增速将不会令人乐观。据今年三月中旬广东省委政研室和广东省中小企业局调研小组对该省阳江市的调查，全省2009年关闭中小总数达九千多家，这些企业主要集中在出口型的纺织服装、五金塑料、电子产品、陶瓷建材等行业。导致中小企业停产、关闭的主要原因有五种：(1)传统型企业规模小、技术水平不高和经济实力不强，无法适应经济形势的变化；(2)中小企业面临的困难和危机加速了部分经营管理不善、盲目投资企业的倒闭；(3)部分中小企业因提升产业档次的需要，有意识地将原有企业进行转移外迁；(4)部分企业主通过关闭逃避拖欠工资或债务；(5)部分外销型企业出口订单锐减，企业产品内销网络不健全，产品积压，最终导致被迫停产关闭。虽然导致这些企业关、停的原因有多种，但竞争力削弱、订单减少显然是其中的原因之一。8、迫在眉睫的避险渠道

汇率风险，又称外汇风险，指一个经济体在对外经济活动中因汇率变动使以外币计价的资产和负债的价值发生变化而蒙受损失的可能性。分为三种类型，分别是交易风险、会计风险和经济风险。

交易风险指的是进行外汇交易时产生的风险，它包括买卖外汇时的风险和对外贸易结算时的风险。当出口型企业购买机器设备和原材料，用本币购买外汇时，或者出售商品获得外汇需要解汇时，在本币和外币的兑换过程中产生就产生了汇率风险。当出口型企业以外币计价贸易时，因将来结算所使用的汇率没有确定而产生的风险又称为对外贸易结算风险。

会计风险，又称评价风险。是指汇率变动引起会计核算时资产、负债的帐面价值发生变动的可能性。出口型企业在处理涉外业务会计核算时，必然涉及到如何用本币评价外币债权债务等，由于核算中使用汇率不同，就会产生帐面上的损益差异。

经济风险，指未预料到的汇率变动通过影响企业产量、成本、价格等项目对出口型企业未来一定时期的收入产生影响的可能性。如果一国本币汇率上升，会使出口企业承担风险，使其预期的外汇收入折成本币的收益减少。

对于目前欧元汇率波动剧烈的情况，我国众多服装出口及生产企业如果仅仅通过以前常规的避险方法就能有效规避汇率风险变得较为困难。为了能有效地规避汇率波动对企业造成的直接经济损失，纺织出口及生产出口型企业应积极运用现代国际市场中各种金融衍生工具进行中短期的避险和保值。我国也应积极进行以满足企业需求为目的的国内相关避险市场和避险工具建设的探索。

外汇期货：外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。自1972年5月芝加哥商品交易所的国际货币市场分部推出第一张外汇期货合约以来，随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快，外汇期货交易一直保持着旺盛的发展势头。它不仅为广大投资者和金融机构等经济主体提供了有效的套期保值的工具，而且也为套利者和投机者提供了新的获利手段。

外汇期权：是国际外汇市场上应用最广泛的一种工具，它不仅可以规避汇率风险，还存在着使投资者盈利的机会。外汇期权分买入期权和卖出期权。买入期权的特点是，可以锁定风险，在先付出一笔期权费后，便没有任何风险可言，而收益则可以无穷大；卖出期权的特点是，得到的收益是固定的，而风险是无穷的，即敞口风险。外汇期权工具的使用会使企业的应收或实收外汇所产生的风险得到主动规避。

远期外汇：对出口、生产企业而言，远期外汇交易是一种容易操作，也相对比较成熟的避险衍生工具。我国相当数量的外贸企业也已进行过有益的实践，具有可操作性和现实性。

外汇掉期：是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式，掉期的品种有多种，外汇掉期只是其中一种。即在持有一项风险的同时，进行反向操作来对冲掉已有的风险。外汇掉期实际上包含两笔交易，一笔即期交易，一笔远期交易，两笔交易在同一时间段内发生，且金额相同，但方向相反。我国央行已经对外汇掉期交易做过专门要求，相关商业银行也已开展此项业务，但目前受各种因素制约，交易规模较小，企业使用也不广泛。

贸易融资：近年来，由于出口企业竞争日益激烈，收汇期延长，企业亟需解决出口发货与外汇回收期之间的现金流问题，贸易融资可以较好地解决外贸企业资金周转问题。通过出口押汇等短期贸易融资方式，出口企业可以事先从银行获得资金，有效解决资金周转问题。同时，企业也可以提前锁定收汇金额，规避人民币汇率变动风险。另外，贸易融资成本相对较低。例如，2005年11月14日美元6个月LIBOR(伦敦同业拆放利率，国际间最重要和最常用的市场利率基准)为4.56%，加50个点后为5.06%；而同期人民币贷款利率至少为5.22%，贸易融资成本甚至低于同期的人民币贷款。

总体看来，欧元贬值对我国对欧出口将产生较大影响，现实的需要逼迫我们的出口企业必须建立相应的防范策略。同时，政府也应在建立避险渠道方面做出行动。

来源： 中国纺织网

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