近期郑棉持续低迷，上冲乏力，在上有抛盘打压、下有买盘支撑背景下，郑棉价量上难见大起色，预计后市将维持在11500—12300区间缩量振荡。除了收储政策，现货上虽缺乏消息刺激，但后市仍有几点值得我们关注。

第一，棉花收储方面，截止到3月2日，第三批已累计完成105.345万吨(其中，自2008年度收储开始以来，目前内地已累计完成收储计划1007250吨，新疆累计完成1265300吨)，约占第三批150万吨收储总量的70%，如果按每天3万吨成交量、12600元/吨成交价格推算，棉花现货价格仍有上涨的时间和空间。但考虑到棉花消费并没有实质改善，在经历2008年屯棉损失后，纺织企业采购更为谨慎，随买随用的心理不会改变，因此空间和时间上的不确定性将与国家对纺织业扶持的政策息息相关。政策上，两会将于3月初召开，根据纺织业调整振兴规划的首要目标——稳定增长，规模以上企业增加值保持10%的增长率，出口保持8%的增长率，会否有相关政策出台值得预期。

同时，272万吨2008年产棉花国家储备如何通过市场消化，以何种价格及何时拍卖也将与国家政策动向戚戚相关，在保证农民种棉积极性时仍需兼顾纺织企业的发展，因此，笔者认为利好政策与棉花充实储备将主导棉价平稳运行。

第二，棉花仓单问题，截止到3月2日，棉花仓单1672张，较1月末增加近350张，增速较为有限，主要是因为当前加工交储利润空间不大。简单测算，当前收储价格在12600元/吨，期市上905合约价格在11750元/吨(3月2日结算价)，即使不算入库费用、资金利息、仓储费用等成本，利润相差仍达850元/吨，因此仓单注册吸引力相对有限。但回顾近几年仓单走势，不难发现4—6月份仓单量均居于年中高位，2008年更是明显，因3月份纺织业发展形势严峻成为关注焦点，棉花消费需求疲软，注册仓单成为棉花加工企业的救星。相较而言，2009年宏观经济环境低迷，棉花消费难以乐观，因此预计在收储结束之后，套保盘压力将成为后期关注的重要因素。

第三，全球经济数据不佳，外棉持续低迷。因金融危机的影响仍在延续，美国花旗、美银等大行也面临被国有化的命运，而且AIG、通用等仍旧处于摇摇欲坠的边缘。美国及欧洲等失业率也均攀升至高位，美国1月份失业率触及7.6%的高位水平，2008年第四季度GDP环比年率修正后下滑，并且幅度创1982年以来最大；欧洲1月失业率继续升高至8.2%。股市方面，也表现差强人意。道指在1997年5月以来首次跌破7000点，标准普尔500指数暂破700点，为1996年10月以来首见。经济的疲软将直接影响消费者信心，全球棉花消费需求前景暗淡，外棉将持续低迷，2月份以来，NYBOT5月合约下跌近18.33%至当前41.49美分/磅。

而由于我国棉花进口主要来自美国，内外棉价差缩小不利于国内棉价上涨。而支撑外棉上涨的一重要因素——2009年棉花种植面积的减少，就目前来看，减少程度还有待观察。上周四，在一年一度的美国农业前景论坛上，农业部首席经济学家JoeGlauber表示，2009年美国农户料播种面积为850万英亩，较2月中旬美国农业部基线预测以及美国棉花协会预估值均有所调高，预计支撑力度较为有限。

在美棉走势低迷以及郑棉仓单潜在的利空的影响下，郑棉上行乏力。从技术上看，郑棉存在二次下探的可能，但投资者也要考虑到3月份两会期间相关扶农政策出台的预期，郑棉仍有反弹的需求，因此短期内郑棉可能上下两难。预计如果缺乏量的配合，CF905合约将继续在11500—12300区间内振荡，投资者可维持高抛低吸的区间操作思路。
 

来源： 中国纺织交易网

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