每卖一吨棉花竟要亏损300元至500元——在暴跌的棉花行情中，企业该采取怎样应对策略才能摆脱困境，这是期货界和产业界当前共同关注的话题。

日前，国内外棉花价格持续暴跌，外盘期货价格创下六年新低，内盘期价也创下四年新低，几乎跌破万元大关，现货价格也出现大幅回落，国内纺织市场陷入极度低迷。不少棉企在接受记者调查中反映，2008年上半年纺织成品销售总体表现良好，但是进入6月份后，纺织企业订单数量开始大幅减少，有的减幅甚至超过40%，棉企面临产业链危机。

“除了力争把棉花交售到利润丰厚的国储上，棉企还可以通过期货市场来转换手中持有现货库存，”期货专家提醒，棉花企业要尽早采取新的经营思路，即“现转期”策略，利用期货市场提高经营的灵活性。这一策略对于期货、现货同时暴跌的其他品种也有一定的参考价值。

棉价出现大幅下跌

上周，郑棉期价急剧下跌，创下四年来新低，其中主力合约901交易区间为10625至12160元/吨，收于10625元/吨。同样，纽棉期价小幅反弹后，持续暴跌，创下六年来新低，登记库存持续减少。其中主力12月合约交易区间为42至46.87美分/磅，结算于42.07美分/磅。昨日，郑棉大幅反弹，主力901合约高开高走，盘中一度接近涨停，最终以11040元收盘。不过从价格区间来说，目前这一价格依旧处于低位。

目前，棉花现货、撮合、期货三个市场都出现巨幅的下跌，对棉花销售带来了很大困难和阻力。另外，纺织企业面临年关还贷压力，资金利息成本又在不断增加，困境可见一斑。

据金石期货上周在苏皖地区的调研显示，这几个月棉纱价格下跌幅度大于棉价，纺纱已经开始大幅亏损，而超过60%以上的棉纱下游企业已经关闭，这让库存积压较多的棉纺织企业处境十分被动，即使棉纱降价也无法销售变现，而下游企业也存在大量库存。由此，棉纺厂纱价、开工率一降再降，大部分生产线关停，员工工资大幅调低，有的裁员幅度更是超过50%。整个纺织产业链产能过剩，库存大量积压，资金链紧绷。

“纺织产业已陷入危局，棉花收购也是萧萧冷风，”金石期货总经理助理兼上海研发中心总经理董淑志表示，棉纺厂订单减少、成品积压，后市预期一片惨淡，导致棉花收购陷入困局。其中，安徽无为县一些轧花厂籽棉收购价从10月初的2.94元/斤直降至11月5日的2.35元/斤。看着棉价直线下跌，棉农大多无奈，开始交售籽棉。有关轧花厂负责人介绍，自从收购至今销售都在亏损，亏损幅度在300至500元/吨。

记者联络到一家棉花生产企业，对方表示，今年上半年纺织成品销售总体表现良好，但是进入6月份后，纺织企业订单数量开始大幅减少，有的减幅甚至超过40%，2008/2009年度棉花产量将有可能出现严重过剩，“国内棉纺织行业洗牌喊了很多年，直到现在才是真的开始了，后面会有很多纺织企业因为纺织成品有价无市而导致库存大量积压，产棉、用棉企业都将面临寒冬。”

“现转期”成当务之急

“越跌越卖，但越是卖不掉”，这是目前棉花现货商们最头疼的问题。事实证明，这样销售棉花往往卖的是最低价。而当现货低价处理后，又担心随后棉花价格会展开了上涨的行情，这样就又“不甘心”。另外，手中持有的现货库存占压着大量资金，其利息成本压力也会持续增加，这也给企业带来了很大的经营压力。在棉花价格大幅度下跌后，现货商心里的恐慌可想而知。

“国内籽棉收购价在2.4元/斤，棉籽价格为7毛/斤，折算起来收购成本不超过11000元/吨，而目前期货价格就在11000元/吨左右，这就为‘现转期’创造了条件，”董淑志表示，棉企应该先在现货市场上卖掉货物，套取现金还清银行贷款，然后在905等合约上买多。如此一来，可以避免更大的损失。

以棉企为例，一旦执行了上述建议，在后市中会面临两种情况，但都可以见机应对。而且价格趋势一旦发生逆转，期货和撮合处理，比现货处理的要快。

一是期货价格继续上涨，“现转期”也就达到了预期的效果。此时就有两种处理方式，要么对冲平仓，获利离场；要么在现货价格高于期货价格的情况下，选择交割，通过现货渠道销售棉花，获取更大的收益。

二是期货价格继续下跌，期货就将面临亏损。此时也是两种处理方式，如果现货价格低于期货，那就砍仓认赔离场；如果现货价格高于期货价格，企业就可以选择交割，并通过现货渠道销售棉花，以减少损失。

而对于用棉企业，即下游的纺织企业，“现转期”也同样适用。就是直接在期货合约上采购，将现货库存转化为期货虚拟库存，通过不断增加购买，降低成本。届时既可以接货，也可以现货采购期货对冲。

董淑志表示，行情走势的判断与运作周期的规划是“现转期”的前提。如果期货价格继续下跌，期货就将面临亏损，加上之前现货的亏损，就等于扩大了企业棉花现货经营的亏损面，所以也存在着一定风险。
 

来源： 上海证券报

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